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大唐财富:海外资产配置——全球股市面面观

发布日期:2019-05-14  来源:网络整理  浏览次数:
导读:随着国内高净值人群投资视野的逐步拓宽,海外市场成为他们重要的投资方向。并且,海外资产配置对高净值人群的财富管理也极具意义。资产配置是投资过程中最重要的环

 随着国内高净值人群投资视野的逐步拓宽,海外市场成为他们重要的投资方向。并且,海外资产配置对高净值人群的财富管理也极具意义。资产配置是投资过程中最重要的环节之一,也是决定投资组合相对业绩的主要因素。据有关研究显示,资产配置对投资组合业绩的贡献率达到90%以上。随着资产类别的组合方式日益多样化,在同等风险的情况下,全球投资组合应该能够比严格意义上的国内投资组合带来更高的长期收益,或者在风险水平降低的基础上提供相似的收益。

    那么,在2019年,海外市场风险、机会在哪里?我们如何甄别其中的机遇呢?这里,大唐财富先为您分析全球股市的机会与风险。

    1季度,在流动性预期改善背景下,全球股市纷纷上涨。整体来看,美国经济增速创出高点后放缓趋势渐显,尽管美联储释放出鸽派言论,但仍处在加息周期,美股在连续上涨后估值高企,加之结构分化严重,继续推高股指上涨动力不足。香港受大陆各项刺激政策支撑,经济增长无忧,在资本回流新兴市场形势下,低估值优势将吸引更多资金进入港股,同时大陆南下资金回暖,港股有望重踏牛途。印度内生动力充足,经济高增长态势不改,为股市形成强有力的支撑。

    图40. 2019年以来全球各主要指数涨跌幅(%)
    


数据来源:WIND 大唐研究中心


    (一)港股:大树底下好乘凉 估值修复再上路

    1、市场回顾

    自2018年底美联储“鸽派”言论后,全球股票市场开始由跌转涨。港股2019年初以来也一直呈上涨态势,恒生指数于3月6日收盘首次站上29000点,随后出现连续上涨后的回调,目前股指已经运行至2018年8月份以来构筑的震荡平台上轨附近。

    图41. 恒生指数走势
 


  数据来源:WIND 大唐研究中心


    2、展望未来

    低估值优势不变,港股有望迎来低估值修复期。港股低估值的优势已经是老生常谈了,加之2018年市场的连续下跌,此优势进一步凸显,尽管经历了今年以来的连续回升,但与全球各主流市场对比来看,当前港股10倍左右的市盈率(PE)仍然是最低的。

    图43. 全球各主要股票市场PE(倍)
 


 数据来源:WIND 大唐研究中心


    总的来说,港股低估值优势不变,企业盈利预期有望在国内货币、财政等刺激政策下进一步改善,而美国经济增速放缓,加息节奏有望降低,资金有望从发达国家回流新兴市场,加之大陆南下资金回升,港股在全球范围内的配置价值将愈发凸显。3年的牛市延续时间,是历史平均值的60%,牛市刚过上半场,港股或将在2019年重归牛途。

    【从产品的角度看,中国市场上最好的公司基本都在美国市场或者香港市场上市,想要投资这些企业,只能借助于香港的本土投资基金,国内目前有两种,一种是互认基金,一种是在港运营,同时在境内有私募牌照的基金公司。】

    (二)美股:经济放缓拐点至 估值高企恐难支

    1、市场回顾

    回顾美股10年的牛市,虽然经历了2018年四季度的下跌,但美股的长牛行情依然在延续。进入2019年以来,美股各大指数连续回升,截至目前,道指上涨10.21%,纳指涨15.01%,标普500上涨12.03%。

    图45. 近半年美股走势
   

 
数据来源:WIND 大唐研究中心


    2、展望未来

    连涨10年后,估值高企,分歧渐显。2019年3月8日美股迎来连续上涨十周年的纪念日。

    美元处在加息周期,经济增速放缓。其实美联储是美股本轮牛市最大的功臣。虽然进入加息周期,强劲的经济增长依然支持着美股震荡上行,2017年12月20日,美国国会通过三十年来最大规模税改法案,美国联邦企业所得税税率从35%降至21%。受此影响,美国经济继续高歌猛进,2018年4季度美国GDP增速达到了3.08%的近年来高点,企业盈利增速延续,而大规模回购进一步支撑了公司股价。

    图48. 美国GDP增速(%)
 


数据来源:WIND 大唐研究中心


    美股企业盈利结构分化严重。根据美股已公布年报的情况来看,净利润进一步向头部企业集中。

    整体来看,美国经济增速放缓信号逐渐显现,上市公司盈利结构严重分化且头部企业增长持续性存疑,加之估值高企,货币政策仍处于加息周期情况下,美股的配置价值明显降低。

    【从产品的角度看,目前境内基金直接投资美国市场的产品主要还是QDII基金,如果想要跟踪美国市场,可以借助指数基金的形式进行投资。】

    (三)印度:高速增长动力足 十年牛市再起航

    1、市场回顾

    v印度股市在去年10月底企稳回升后,于今年1月至2月中旬一直维持横盘震荡走势,2月下旬开始连续回升,3月份加速上涨,截至到3月14日,孟买Sensex30指数累计上涨4.68%。

    2、展望未来

    印度经济的高增长很好的支撑了股市的高估值,目前庞大的人口基数以及年轻化的人口结构,代表着印度拥有相当大的廉价劳动力,和较大的消费市场,加之国际眼光开始向印度转移,这正如九十年代的中国,各层面经济增长的动力非常强劲,未来经济的高增长有望继续推升印度股市上涨。

    【从产品的角度看,目前境内基金直接投资印度市场的产品只有一只QDII的公募基金,有兴趣的投资者可以关注。】

 



    
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