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央行定向降准,对节后股、债、汇市影响几何? 幼女

发布日期:2017-10-08  来源:未知  浏览次数:
导读:央行定向降准,对节后股、债、汇市影响几何? 幼女 资金面时不时趋紧已经成了今年的显著特征。中小银行盼望央妈降准解渴,然而也深知全面降准的信号意义太过强烈,对于希望去杠杆、维持中性货币政策的央妈而言是很难实现的。 然而,就在国庆前的一天,央妈悄
央行定向降准,对节后股、债、汇市影响几何? 幼女

       资金面时不时趋紧已经成了今年的显著特征。中小银行盼望央妈降准解渴,然而也深知全面降准的信号意义太过强烈,对于希望去杠杆、维持中性货币政策的央妈而言是很难实现的。然而,就在国庆前的一天,央妈悄悄地宣布“定向降准”。

  那么,这一信号究竟有何深意?这又对节后的股、债、汇市影响几何?

  

  特殊时点降准意欲何为

  央行9月30日公告,根据国务院部署,为支持金融机构发展普惠金融业务,对符合一定条件的商业银行实施定向降准政策。该政策并非全新政策,而是对现行定向降准制度的拓展和优化。

  央行2014年即开始对小微和“三农”领域实施定向降准政策。天风证券首席银行业分析师廖志明认为,此次修改的主要变化在于:

  

 

  将考核范围由小微和“三农”领域拓展至普惠金融领域。普惠金融贷款不仅覆盖了此前的小微及“三农”贷款,还包含创业担保贷款和助学贷款等。

  在保留现行两档考核的框架下,考核标准显著降低。尤其是1档要求的普惠金融贷款存量或增量占比达1.5%,可降准50BP,覆盖绝大多数商业银行;2档的存量或增量占比达10%的要求,可降准150BP,标准较当前50BP优惠的更低。总体来说,现行政策下享受50BP降准优惠的银行基本达到新政150BP优惠的标准;当前不享受准备金率优惠的银行基本满足新政50BP优惠的标准,甚至能达到150BP优惠之要求。

  

 

  据测算,新政可降低银行业加权平均准备金缴纳比例约70BP,释放流动性1万亿左右,预计平均提升商业银行利润增速约1.0-1.5个百分点。

  

  | 我国定向降准新旧政策对比——数据来源:天风证券

  不过,这是否意味着货币政策彻底转向?答案显然是否定的。因为这次降准和往年有很大不同。

  虽说央行终于降准,但这一次要等到三个月以后。这似乎又是一次工具创新——以往的降准,多在一个星期内开始生效,而这一次央行不仅“定向”,而且有三个月的“时滞”。总的来说,央行没觉得货币政策需要做多大的调整,央行认为要调整思路的是机构以及市场。

  央行既然已经“降准”,而且要到明年才能根据普惠金融执行情况才能正式实施,也就意味着短期之内如果不出现严重的金融风险事件,央行不会再调整准备金政策。市场的资金面紧张局面只能通过自身行为来调节,央行不会就此再度进行指导。

  此外,德国商业银行首席中国经济分析师周浩也认为,目前市场存在的真正问题是“价格双轨制”,即对于银行业金融机构和非银行类金融机构的利率水平存在着明显的差异,真正需要资金的非银金融机构跟普惠金融似乎沾不上边。换句话说,降准释放的资金不是为了解决(也无法解决)市场的流动性结构矛盾。

  简单而言,今年资金面时不时紧张的重要原因主要是全国性商业银行融出资金减少。在中国的银行体系中,基础货币和资金流动方向为“央行→大行→中小行”,大行是货币市场的主要资金融出方,同时大行直接受到央行的窗口指导,是中国银行体系的“中流砥柱”。

  然而,鉴于过去两年来人民币贬值,导致资本流出、外汇占款下降,这直接冲击了资金面。中小银行过去用发行同业存单的模式调和流动性,而今年3月以来,银监会开始了打击同业套利,此后也明确对同业存单的发行进行了适度限制,因此尽管全局流动性不松不紧,但中小银行和非银金融机构的流动性情况在特殊时点就会显得愈发紧张。

  等到明年降准正式落实的时候,机构也预计届时央行将对新政释放的流动性进行净回笼对冲,整体降准对市场利率的影响较小。



    
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