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人民币国际化需“贸易+金融”双轮驱动 蓝精灵3

发布日期:2017-07-17  来源:未知  浏览次数:
导读:人民币国际化需贸易+金融双轮驱动 蓝精灵3 中国人民大学国际货币研究所7月15日发布的《人民币国际化报告2017》认为,2016年,在国际经济形势低迷、贸易与投资陷入萎缩、地缘政治风险积聚等背景下,人民币国际化从高歌猛进阶段迈入调整巩固期。其中,人民币使

人民币国际化需“贸易+金融”双轮驱动 蓝精灵3

    中国人民大学国际货币研究所7月15日发布的《人民币国际化报告2017》认为,2016年,在国际经济形势低迷、贸易与投资陷入萎缩、地缘政治风险积聚等背景下,人民币国际化从高歌猛进阶段迈入调整巩固期。其中,人民币使用在贸易结算、离岸资金池、点心债等领域有所弱化,但在直接投资、熊猫债、国际信贷、外汇交易、储备职能等环节则频现亮点。

  “从近几年来人民币国际化指数(RII)驱动力结构的动态演变不难发现,包括直接投资、国际信贷、国际债券与票据等在内的国际金融人民币计价交易综合占比的上升势头非常明显,继跨境贸易人民币结算之后已经成为又一个支撑人民币国际化的重要贡献因子。”报告强调,理论研究和历史经验都表明,任何一种成功的国际货币都离不开在国际投融资领域的广泛使用,强化人民币在国际市场的金融交易功能是人民币国际化进入发展新阶段必须解决好的重大现实问题。

  人民币国际化迈入调整巩固期

  报告显示,截至2016年年底,人民币国际化指数(RII)为2.26,同比有所下降,指数振荡调整但不改长期上升趋势。

  中国人民大学国际货币研究所所长向松祚表示,2015年“8·11汇改”以后人民币汇率出现强烈贬值预期,人民币国际化指数随之出现持续下降,2016年是阶段性的低位。预计随着当前人民币汇率逐渐趋稳,金融市场逐渐扩大开放程度,人民币国际化指数会再次稳步上升。

  具体来看,人民币国际化指数主要由人民币贸易计价结算、金融计价结算和外汇储备全球占比三部分构成。

  从结构上看,报告显示,贸易项下人民币国际化驱动力略有减弱,跨境贸易人民币收付金额合计9.85万亿元,同比下降18.6%。国际贸易人民币结算全球份额由2015年4.07%的历史高点跌至2.11%。

  此外,报告称,由于美联储加息,2016年市场存在人民币贬值预期,加上资本管理政策趋紧,人民币国际债券、国际信贷交易规模明显减少,导致人民币国际金融计价交易综合占比为3.59%,同比下降24.4%。

  然而,人民币加入SDR货币篮子后储备功能有所增强,“一带一路”建设也扩大了人民币的使用范围,在对外直接投资、熊猫债、海外信贷领域,人民币使用规模显著增长,频现新的亮点,拓展了人民币的金融交易功能。

  发展金融市场强化人民币金融交易功能

  鉴于贸易项下人民币国际化驱动力有所减弱,在国际交易活动中,金融交易规模又远大于贸易结算规模。因此,报告称,亟须发展和完善人民币金融市场,挖掘资本金融项下人民币使用潜力,增强人民币的金融交易功能,提升人民币在国际金融交易中的地位,实现人民币国际化“贸易+金融”双轮助力、联合驱动。

  在人民币汇率弹性扩大的背景下,我国面临着处理好“三元悖论”的挑战。向松祚表示,理论分析和实证研究表明,建设一个发达的金融市场,有利于增强货币政策有效性、减缓投机性资本流动、维持外汇市场稳定,是强化人民币金融交易功能、化解国际化货币发行国“三元悖论”的关键。

  报告建议,应按照短期货币市场、中期债券市场、长期多层次股权市场的发展顺序,形成完整的人民币计价市场。特别需要筑牢人民币国际化的市场基础,提供安全高效便捷的外汇交易和清算服务。金融市场是一个整体,应重视不同市场之间的互动和联系,打通“政府—市场—企业”的传导机制,强化金融服务实体经济的能力。

  债市是强化人民币金融交易功能的突破口

  当前,人民币债券市场已经对海外投资者产生了巨大吸引力。首先,中国经济保持较快速度持续发展,海外投资者无论是从分散风险还是从追求更高收益角度,都有强大动力持有人民币债券;其次,全球经济进入新常态,人民币债券在收益率方面相对于发达经济体的优势日益显著;再次,加入SDR货币篮子后,人民币作为国际储备货币的吸引力进一步加强,海外央行和主权基金对于配置人民币债券有较强需求。

  报告称,在人民币国际化过程中,应赋予人民币债券市场独特地位,使其成为提升人民币金融交易功能的重要突破口。

  对于刚刚开通的“债券通”,向松祚认为,这是重大的历史突破。他强调,中国债市要增强流动性,以吸引全球资金长期在中国投资,同时,应鼓励境内机构到香港去发行以人民币计价的债券。

  至于如何发展人民币债券市场,报告建议:一是优化货币政策执行框架,增进债券市场流动性。构建与利率市场化相适应的货币政策执行体系,降低市场利率的波动性,完善利率结构曲线,活跃债券市场交易。二是发挥财政部门作用,重视国债的金融功能。应有意识地增加短期国债发行量,活跃短期国债市场交易。三是建立统一监管框架,增强市场间互联互通。改变债券市场多头监管现状,建立统一的债券市场监管框架,提高监管效率。加快建立统一互联的债券托管体系,推动场内、场外两个市场的共同发展。四是丰富风险管理工具,发展债券衍生品市场。积极打破债券市场存在的不合理刚性兑付,利用市场发现信用风险溢价,在审慎监管的基础上扩大信用、利率和汇率衍生工具交易主体范围。五是加大人民币债券市场创新力度,丰富在岸市场投资产品种类,重点发展资产支持债券、熊猫债和木兰债,强化人民币在国际范围内的融资功能等作用。



    
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