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经营压力攀升 部分公司剥离主业谋转型 寻美之旅

发布日期:2017-07-13  来源:未知  浏览次数:
导读:经营压力攀升 部分公司剥离主业谋转型 寻美之旅 近日多家上市公司剥离主业后谋求转型,但大手笔出售资产引发监管部门对公司是否会成为现金公司、无经营业务公司的担忧。从操作上来看,资产出售基本采用现金对价。 业内人士指出,从后续来看,一般有两种操作

经营压力攀升 部分公司剥离主业谋转型 寻美之旅

近日多家上市公司剥离主业后谋求转型,但大手笔出售资产引发监管部门对公司是否会成为现金公司、无经营业务公司的担忧。从操作上来看,资产出售基本采用现金对价。

业内人士指出,从后续来看,一般有两种操作路径。一是剥离主业后再以现金方式收购新标的,“一买一卖”都采用现金对价;二是满足大股东套现的动机。公司将资产处理干净,实现现金回笼,再以发行股份购买外部资产方式卖壳。

剥离主业

与以往剥离部分亏损业务“止血”、卖地卖子公司回笼现金不同,近期部分公司出售的资产体量巨大,不惜甩卖主营业务资产进行战略转型。

四川双马日前披露重组报告书,拟通过重大资产出售剥离原水泥业务,计划以28亿元的价格出售与其水泥业务相关的,或基于水泥业务运营产生的所有资产及权利。年报显示,过去三年水泥业务贡献的营收占据公司营收100%。

这并非个例,*ST中绒、广东舜喆等多家上市公司也在尝试剥离主营业务。根据重组预案,*ST中绒拟置出除羊绒、羊毛、亚麻及其混纺类纺织品贸易业务以外的资产和负债,占公司2016年末总资产的81.95%,对应营业收入占2016年度营业收入的77.69%,交易完成后公司将向轻资产运作方向转型;*ST河化日前计划置出与尿素生产相关的资产和负债及旗下公司股权,重组报告书显示,置出标的资产占2016年末总资产达97.88%、净资产的98.37%;在B股上市的广东舜喆拟转让其持有的51%的中金一品股权,重组报告书显示,交易前公司业务主要通过中金一品开展,交易完成后主营业务将由黄金珠宝销售向互联网服装销售方向转型。

翻阅过去两年业绩报告可发现,多家剥离主营业务的上市公司业绩表现不甚理想。*ST河化已经因连续两年亏损而面临退市风险,年报显示2015年公司亏损近1.07亿元,2016年营收同比下降36.05%,归属于上市公司股东净利润同比下降32.47%;*ST中绒纺织主业收益也乏善可陈,受产品销售价格下跌等因素影响,公司2016年和2015年营收同比增长4.26%和2.37%,但两年亏损分别达10.6亿元和8.7亿元;广东舜喆今年一季度亏损约40万元,2015年和2016年扣非后净利润分别为-835万元和-1938万元。

重组报告书中,多家上市公司透露出主业业绩持续亏损是不得不挥斩主业、开启自救模式的主因。以国旅联合为例,日前其转让了公司温泉酒店业务的主要运营实体汤山温泉全部股权,其在报告中指出,随着温泉酒店等旅游资源不断增加、市场竞争趋于激烈,本次转让是公司盘活存量资产、优化资产结构、为战略调整夯实基础的重要举措。

回笼资金

新富资本首席投资官张新平指出,上市公司大规模剥离出售主营业务更多是出于“自救”目的。短期来看,出售资产可以改善公司年中业绩,通过这样的操作可以增加投资收益和现金流量,提升投资者信心,还能减轻下半年营业压力;长期来看,部分产能过剩的夕阳产业资产确实拖累公司发展,企业亟需出售资产回笼现金,进行战略转型。

深圳一家私募机构负责人告诉记者,IPO提速和退市日趋常态化的影响下,主营式微的上市公司危机感攀升。普华永道发布的报告显示,2017年上半年沪深股市IPO达到246宗,增长303%;融资规模达1255亿元,增长336%,无论是IPO的数量还是融资金额较2016年同期均大幅上涨。同时,退市日趋常态化,新都退成为A股今年首只退市股。

“IPO提速趋势下,二级市场壳公司价值急剧下跌,在监管层强调退市常态化、股市‘有进有出’的背景下,如果上市公司主业经营颓势迟迟没有好转,很容易因连续亏损戴上ST帽子,一旦戴帽很可能面临退市风险。”一家私募机构负责人指出,在这种情况下,经营不善的企业有很强的转型需求,ST公司更加有动力通过大规模出售资产来“保壳”。

值得注意的是,已披露的重大资产出售多采用现金对价的方式。某大型券商投行分析人士告诉记者:“采用现金对价主要有两方面原因,一是现金出售不涉及发行股份,无须经过证监会的审批,操作较简单;二是回笼资金后有助于满足上市公司后续转型需要。”

对于后续操作,民享投资创始合伙人认为,上市公司剥离主业回笼现金后很可能会通过现金交易收购标的。“2017年监管层对发行股份收购资产的要求趋严,对定向 增发的限售也在一定程度上降低了市场热情,上市公司通过现金交易收购资产则相对容易实现。此外,2016年并购重组新规增加了营业收入、净利润、净资产、发股数量等审核指标,借壳上市审核十分严格,上市公司趋向于通过现金方式来规避。”

“另一方面,现金收购不会影响公司股权结构,能够稳定市场情绪,对股价的冲击也相对小一些,对质押率比较高的上市公司大股东的安全性影响较小。”新富资本首席投资官张新平指出。有上市投行分析人士指出,监管强压之下,上市公司出售资产后卖壳的可能性较小,但不排除急欲上市的优质资产会试图“闯关”。

问询函频现

从转型升级领域来看,部分上市公司在原业务领域上进行转型升级,如*ST河化交易前主营业务为尿素的生产和销售业务,交易完成后上市公司的主营业务为尿素的委托加工及销售业务、有机肥的合作生产及销售业务;也有不少公司选择跨界转型,如四川双马剥离水泥业务后,跨界进入足球等领域,收购北京国奥越野46.40%股权。

对于剥离主业“自救”的上市公司,监管频频下发问询函,问询重点包括大规模出售主营业务资产后,会否导致公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形;如果公司无法在短期内迅速提升业绩,则本次交易完成后,是否存在即期回报存在被摊薄的风险;拟收购标的所在行业发展情况,标的盈利能力是否具备是否具备核心竞争力和可持续盈利能力等。

上述投行分析人士指出,从问询内容来看,监管部门对上市公司变更主营业务进行转型,“主要关注点在于企业能否扭亏为盈、中小股东权益是否能得到保障等,如果企业能通过大规模出售资产减轻负担、优化产业结构、专注核心业务来实现盈利,相信会呈支持态度。”

民享投资创始合伙人指出,监管层会否支持取决几个因素,包括信息披露是否及时到位,转型领域是否为国家支持产业,企业是否有能力在新业务上发力,转型是否有利于中小股东利益等。

张新平认为,目前的市场监管环境下,行业内重组相对更加容易,市场也会更加认同。“在经济转型的客观背景下,市场主体的风险偏好降低,对业绩确定性更好、业务发展更为稳健的公司更为青睐。对于跨界收购的上市公司,能否转型成功要取决于公司是否对该业务有深刻了解、是否给予新业务足够的人力财力支持。”



    
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